随着美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价已攀升至每桶97美元附近。在地缘政治风险加剧的背景下，能源板块成为市场焦点，投资者正在积极寻找具备安全边际和长期价值的标的。
霍尔木兹海峡关闭重塑供应格局
自今年2月底美以对伊朗发动袭击以来，霍尔木兹海峡已基本关闭。这条承载全球约20%石油供应的海上要道何时恢复通航仍不明朗。尽管4月曾达成停火协议，但双方多次违反约定，伊朗目前已正式暂停停火谈判。这意味着全球能源市场正面临数十年来最大规模的供应中断。
美国能源信息署预计，第二季度全球石油库存将日均减少850万桶，需求旺季来临前库存可能跌至临界低位。在国际能源署发出预警后，市场对供应紧张的担忧进一步加剧。
三大超级巨头各有千秋
面对这一结构性供应冲击，美国三大石油巨头凭借安全的产能布局和稳健的现金流，成为避险资金的优先选择。
雪佛龙在一季度交出了超预期的成绩单，每股收益1.41美元远超市场预期的0.97美元。公司3.78%的股息率在三大巨头中居首，管理层重申2026年7%至10%的产量增长指引，使其成为当前环境下的首选标的。
埃克森美孚凭借规模优势，一季度产生27亿美元自由现金流，股东回报规模居行业之首。但其股息率已压缩至2.7%，为2014年以来最低水平，反映出股价已部分透支了地缘政治溢价。
康菲石油则以资本纪律见长，一季度产生24亿美元自由现金流，2.74%的股息率处于中等水平，但缺乏近期的产量增长催化。
巴西石油公司的机会与风险
巴西石油公司同样受益于油价上涨。作为净石油出口国，该公司股价在地缘冲突后大幅攀升。分析师指出，若霍尔木兹海峡长期关闭，亚洲炼厂将寻求替代供应，巴西原油有望获得溢价。
然而，巴西国内燃油价格传导压力不容忽视。巴西约四分之一柴油依赖进口，中东供应中断可能推高进口成本，进而加剧通胀压力，为该公司带来定价困境。
总体而言，在地缘政治风险持续、供应结构性收紧的背景下，拥有安全产能、强劲现金流和可持续股息的能源巨头具备配置价值。投资者应关注基本面而非短期消息面的反复扰动。
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